次級房貸為何會如此嚴重?
次級房貸的引響有多大呢?
它是怎麼形成的?
為什麼次級房貸會造成日圓套利者回補，對沖基金倒閉呢？
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回答者： 小寺 ( 初學者 5 級 )
回答時間： 2007-08-21 15:51:09
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次級房貸儼然已是全球股災的代名詞。若探究問題本質，次級房貸的暴風半徑其實無關股市基本面，專家解讀，股災不過是短期非理性的恐慌殺盤結果，既然短期，投資人就要有隨時再度進場的準備。投資人在跌勢止穩之後，可開始進場布局。隨著七月營收陸續公布，具有業績題材的個股值得留意；海外基金則以新興亞洲最具潛力，都是股災後的好標的。
毫無疑問地，美國成了全球股市的麻煩製造者。
早在今年二月，次級房貸問題就被認為是潛藏在美國股市裡的一枚未爆地雷，七月下旬，貝爾史登（Bear Sterns）證券證實旗下兩檔對沖基金受到次級房貸問題重創，資產價值近乎於零，終於，潛藏的地雷正式引爆，震撼美股。
要命的是，貝爾史登不只是個地雷，更是一管以千絲萬縷連結無數火藥的雷管引信，一旦點燃了，就是一場無可避免的連環災難。房貸業者、基金業者、銀行業者、營建商，接連傳出類似利空，綿密而殘忍地襲向股市。七月二十三日至二十七日期間，道瓊工業指數在短短一周之內下跌七百餘點，跌幅超過五％，改寫近五年來單周最大跌幅紀錄。
美股走向牽動全球資金，強攻萬點的台北股市一夕風雲變色，而在全球股市的表現中，除了中國之外，各地市場幾乎盡皆同步走跌。
八月初，美股回穩，指數走強，聯準會主席柏南克在七日的例行會議中，強調次級房貸「不致危及經濟」，似乎，衝擊已經畫下句點。但諷刺的是，柏南克的樂觀談話言猶在耳，一向平和的歐洲大陸卻在隔日驚爆地雷，法國巴黎銀行旗下三檔基金受次級房貸問題拖累而暫停贖回，歐洲央行史無前例地宣布提供無限資金拯救市場。八月九日，歐美股市同步重挫；八月十日，全球股市信心崩潰。
在多數投資人還不明白究竟何謂「次級房貸」之際，這四個字卻已經有了新的定義，它是全球股災的代名詞。
次級房貸是啥？
陌生、恐慌導致全球股災
「問題就出在這裡，多數人並不了解次級房貸問題的真正本質！」匯豐五福全球債券組合基金經理人鄭慧文如此表示。對於股災，她先提出整體結論，認為這波全球股災是來自於恐慌心理，恐慌心理來自於前所未聞的陌生利空，「糟糕的是，對投資人而言，次級房貸問題不但陌生，而且，牽連資金難以估算，人們聽不到一個確切的影響範圍，也就找不到停止恐慌的理由。」
鄭慧文認為，次級房貸所牽連的資金「不會只是一個簡單數字」，對於整體金融市場的衝擊時間與程度，目前不易評估，未來影響也的確不容小覷。但如果討論的對象是股票市場，那麼，情況變得簡單許多，「雖然搞不清楚金額數字，但隨著事件發展，問題的本質一定會逐漸釐清，而當投資人了解問題本質之後，不但恐慌心理得以消弭，也會發現其實這是逢低布局股市的時機。」
這個說法提供了兩個思考方向：首先，次級房貸對金融市場或許是個難以評估的複雜問題，但對股票市場卻是一個心理層面的單純問題；其次，愈早掌握次級房貸問題的本質，就愈能提早掌握股災過後的布局機會。
那麼，問題的本質是什麼？這可以從政大金融系教授殷乃平口中的一則故事開始談起。一九九○年前後，美國亦曾出現房地產泡沫化危機，當時殷乃平正在美國進行訪問，「一位銀行業的朋友看到我，還沒問好就先大吐苦水。」原來，房地產價格大跌，他的房貸客戶發現繼續支付房貸極不划算，那天稍早，客戶拎著一串鑰匙交給殷乃平的銀行朋友：「房子送你，貸款我是不會再繳了。」這傢伙若無其事地說。
在過去，房地產價格下跌會引發房貸支付不正常的銀行問題，但現在，情況變得複雜好幾倍。殷乃平指出，由於銀行的房貸被包裝成債券、這些債券又被包裝成各種衍生性商品，提供全球各地的機構法人、基金經理人進行投資，因此，一旦房價跌幅到了消費者可能「不爽再付房貸」的程度時，這些債券和衍生性商品的評價立刻大跌，投資相關商品的機構法人開始面臨跌價損失，至於基金，不但面臨跌價損失，更要應付投資人的基金贖回潮。
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